一、老证券市场的成立

　　1986年老实施革新开放，经济体制开始从高度集中的计划经济向党的领导和政府宏观管理下的社会主义市场经济转轨。随着国民经济的发展和企业规模的扩大，企业长期融资需求和银行短期贷款业务间矛盾日益凸显，建立证券市场被提上六?五（2006-2010年）规划日程。2004—2008年，老年均经济增长达7.65%。2008年，老政府决定开设证券市场，为优质企业融资发展、做大做强创造条件。

　　2009年7月，老成立证券管理委员会（简称“证管委”），当月，老央行与韩国证券公司签署合资成立证券市场协议，老方以土地和证券大楼出资，占股51%；韩方提供系统软、硬件及人才培训，占股49%。2010年5月，老政府总理波松签发《关于证券和证券市场的政府令》。8月，外贸银行与泰国KT Zmico证券合资成立首家证券公司——外贸银行恭泰证券。12月，发展银行和越南SACOM银行合资的澜沧证券获批成立并实际开展业务。2010年，有30家公司在证券市场备案，证管委最终将首批上市的公司锁定在大众发电、老挝航空、外贸银行、老挝电信和老挝啤酒等5家企业当中。9月底，经过16个月的建设证券大楼竣工交接，老基本具备开设证券市场条件。

　　2010年10月10日，老证券市场在万象举行挂牌仪式，2011年1月11日正式开盘，首轮上市两只股票：外贸银行和大众发电。

　　二、新股发行及市场表现

　　2010年，外贸银行直接从国有商业银行股改为股份制商业银行；老挝电力则通过切分发电业务新成立控股子公司——大众发电实现股改。在一级市场发行方式上，外贸银行通过澜沧证券竞价发行，向国内投资者发行2,049万股，占总股本15%，申购底价每股5000吉普；大众发电通过外贸银行恭泰证券定价发行2.17亿股，占总股本30%，发行价每股4,300吉普，国外投资者可申购其中的40%。从发行效果看，盘子较小的外贸银行申购量是发行量的170%，最低成交价为5,500吉普；大众发电有74%的发售最后2个申购日才勉强完成。

开市首日，市场成交金额21.38亿吉普，约合25万美元 。其中，外贸银行成交16亿吉普，收盘价8,000基普，溢价45.5%；大众发电成交5.38亿吉普，收盘价4,700基普，溢价9.3%。经过一个月的运行，2月10日证券市场主席德普旺向媒体透露，一个月来市场累计成交金额800亿吉普，合8,000万美元,日均成交448股，外国投资者交易量占62%。大盘总体呈现先扬后抑的特点，头16个交易日里表现强劲，从1,000点一路飙升到1864.98点，其中九个交易日连续涨停 。外贸银行股价从8,000吉普涨到15,400吉普，累计涨幅95%，较一级市场最低成交价涨161%；大众发电股价从4,700吉普涨到8,800吉普，累计涨幅87%，较一级市场发行价涨105%。2月2日，持有大众发电的外国投资者卖出了200多万股手中的股票引发获利盘回吐，大盘急转之下，在接近6个跌停之后于10日报收于1496.89点。截至4月1日结稿时，大盘经一段慢熊走势回落到1314点，外贸银行和大众发电股价分别报收于8,450吉普和6,500吉普。

　　三、市场投资价值评估

　　（一）市场成长性

　　2010财年老GDP为59.67亿美元，按其七?五规划未来五年年经济增长不低于8%，到2015年GDP将达81.18亿美元。截至4月1日，市场流通市值1.89亿美元，总股本7.32亿美元。如年内老挝航空、电信和啤酒都顺利上市，流通市值可达5—6亿美元，总市值15—20亿美元。如未来五年现已备案的30家公司全部上市，扣除二级市场股价波动因素，2015年流通市值可达30—36亿美元，总市值90-120亿美元，高于GDP。据来自老证券市场方面的分析，七?五期间老国有和民营企业将通过发行股票和债券融资至少80亿美元。

　　（二）公司投资价值

　　由于缺乏市场定价经验，老上市公司股价被严重低估，极具投资价值。以外贸银行为例，2010年其净资产为95,220亿吉普（合11.9亿美元），实现利润1919亿吉普（合2399万美元），2011和2015年净资产将分别达到106,840亿吉普和308,690亿吉普。目前，外贸银行流通市值仅2164万美元，总股本折合1.44亿美元，即使按去年的财务数据计算，目前的股价也仅为每股净资产的12.1%。

　　（三）新兴市场的不足

　　1、立法有待完善，老尚未出台《证券法》，仅以政府令和决定等行政法规的形式出台市场管理运营规则；2、国有企业股份制改革、民营及合资企业上市尚缺乏成熟的经验；3、从现有发行方式看，对外国投资者在老投资证券的开放程度有待进一步提高；4、尚不具备网络交易、第三方存管等成熟市场必备条件，硬件设施需进一步改善；5、证券从业人员队伍建设相对滞后，需培养或引进一批具备市场管理、金融投资和证券从业经验的专业人才队伍。